TRUE เงินสดแกร่ง-แนวโน้มกำไรเด่น

คุณค่าบริษัท

บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ TRUE รายได้ค่าบริการตามประเภทธุรกิจ ณ สิ้นไตรมาส 3/2568 มีดังนี้ 1. บริการโทรศัพท์มือถือ 68.40% 2. อินเทอร์เน็ตความเร็วสูง (FBB) 13.79% 3. รายได้ค่าเช่าเครือข่าย และ IC 3.71% 4. รายได้ขายซิม และขายโทรศัพท์มือถือ 8.91% 5. โทรทัศน์ (PayTV) 3.66% 6. ธุรกิจอื่น ๆ 1.54%

TRUE รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2568 มีกำไรสุทธิ 1,572.90 ล้านบาท เทียบกับไตรมาส 3/2567 ที่ขาดทุนสุทธิ 810.17 ล้านบาท แต่ลดลง 22.56% จากไตรมาส 2/2568 ที่มีกำไรสุทธิ 2,031.15 ล้านบาท แต่หากตัดรายการพิเศษได้แก่ กำไรอัตราแลกเปลี่ยน 54 ล้านบาท, การด้อยค่าสินทรัพย์จากการรวมโครงข่าย 2.1 พันล้านบาท, การด้อยค่าสินทรัพย์เกี่ยวกับคลื่น 850 MHz 0.8 พันล้านบาท และรายการอื่น ๆ TRUE จะมีกำไรปกติไตรมาส 3/2568 ที่ 4.6 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 8.7% จากไตรมาส 2/2568 และขยายตัว 57.1% จากไตรมาส 3/2567) ผลประกอบการของ TRUE ใกล้เคียงกับที่ บล.หยวนต้า และตลาดคาดในกรอบ 4.6-4.7 พันล้านบาท

รายได้ธุรกิจมือถือไม่รวม IC อยู่ที่ 3.23 หมื่นล้านบาท (ลดลง 0.4% จากไตรมาส 2/2568 และลดลง 1.2% จากไตรมาส 3/2567) จำนวนลูกค้าใหม่ระบบเติมเงิน (Prepaid Netadd) ลดลง 5.12 แสนราย แต่รายได้เฉลี่ยต่อเลขหมายต่อเดือนระบบเติมเงิน (Prepaid ARPU) เพิ่มขึ้น 4.8% จากไตรมาส 2/2568 และเพิ่มขึ้น 12.1% จากไตรมาส 3/2567 จำนวนลูกค้าใหม่ระบบรายเดือน (Postpaid Netadd) ลดลง 9.3 หมื่นราย รายได้เฉลี่ยต่อเลขหมายต่อเดือนระบบรายเดือน (Postpaid ARPU) ลดลง 0.7% จากไตรมาส 2/2568 และลดลง 1.2% จากไตรมาส 3/2567 รายได้มือถือได้รับผลกระทบจากลูกค้าย้ายค่ายเพราะเหตุการณ์โครงข่ายล่ม แต่ยังประคองตัวได้เมื่อเทียบไตรมาส 2/2568

ธุรกิจอินเทอร์เน็ตความเร็วสูง ทำรายได้ที่ 6.5 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 1.7% จากไตรมาส 2/2568 และขยายตัว 2.8% จากไตรมาส 3/2567) จำนวนลูกค้าใหม่ (Netadds) เพิ่มขึ้น 1.2 หมื่นราย รายได้เฉลี่ยต่อเลขหมายต่อเดือน (ARPU) ลดลง 0.4% จากไตรมาส 2/2568 แต่ไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบไตรมาส 3/2567 ไม่เด่นเท่ากับ ADVANC

รายได้ธุรกิจ PayTV อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 17.7% จากไตรมาส 2/2568 และเพิ่มขึ้น 3.2% จากไตรมาส 3/2567) เติบโตเพราะการจัดคอนเสิร์ตช่วยหนุน ขณะที่ผลกระทบของ Premier League ต่อรายได้จำกัดมากกว่าที่ตลาดกังวลไว้ก่อนหน้ามาก สะท้อนผ่านจำนวนลูกค้าใหม่ (Netadds) ลดลง 5.6 หมื่นราย และรายได้เฉลี่ยต่อลูกค้าต่อเดือน (ARPU) ลดลง 14% จากไตรมาส 3/2567 อัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มอยู่ที่ 30.1% (เพิ่มขึ้น 3.16% จากไตรมาส 2/2568 และเพิ่มขึ้น 4.05% จากไตรมาส 3/2567) ต้นทุนหลักลดลงต่อเนื่อง โดย Network Cost ลดลง 14.2% จากไตรมาส 2/2568 และลดลง 16.3% จากไตรมาส 3/2567

ข้อมูลจาก LSEG Consensus สำหรับ TRUE ระบุว่า ประมาณการรายได้รวมปี 2568 ที่ 199,737.75 ล้านบาท และประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 14,418.19 ล้านบาท โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 15.06 บาท จาก 16 โบรกเกอร์

บล.กรุงศรี ระบุว่า แม้ว่า TRUE จะได้ผ่านพ้นขั้นตอนสำคัญของการเปลี่ยนแปลงรวมถึงการกลับมามีกำไรจากขาดทุนในปี 2567 และการเติบโตของกำไรที่สูงมากเป็นพิเศษในปี 2568 ไปแล้ว แต่ยังคงคาดว่า TRUE จะเติบโตของกำไรที่โดดเด่นถึง 20% ในปี 2569 และ 12.4% ในปี 2570 หนุนโดยการปรับขึ้น ARPU จากธุรกิจมือถือ และ FBB รวมถึงการลดต้นทุนเพิ่มเติมจากการลดค่าเช่าคลื่นความถี่ และค่าใช้จ่าย SG&A

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) หุ้น TRUE ราคาปัจจุบัน (ราคาปิดวันที่ 16 ธ.ค. 2568 ที่ 11.00 บาท) P/E  คำนวณไม่ได้ เทียบกับ P/E กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร ที่ 28.51 เท่า ส่วนค่า P/BV ของหุ้น TRUE อยู่ที่ 4.86 เท่า สูงกว่า P/BV กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร ที่ 3.06 เท่า