โบรกหั่นเป้า KCE เหลือ 18 บ. พ่วงลดกำไรปี 69 แตะ 946 ล้านบาท

บล.ฟินันเซีย ไซรัส ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้ (11 ก.พ.69) ว่าประเมิน บริษัท เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ จำกัด (มหาชน) หรือ KCE แนวโน้มผลประกอบการช่วงครึ่งแรกของปี 69 ยังคงเผชิญแรงกดดันจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าต่อเนื่อง และราคาทองแดงที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แม้รายได้ไตรมาส 1/2569 มีแนวโน้มฟื้นตัวจากคำสั่งซื้อที่เลื่อนมาจากไตรมาส 4/2568

โดยผู้บริหารคาดรายได้ไตรมาส 1/2569 จะเติบโต 3-5% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน หรือราว 12-13% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน หากไม่รวมฐานที่ต่ำ โดยได้รับแรงหนุนจากคำสั่งซื้อที่เลื่อนมูลค่าประมาณ 6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังมีการหยุดไลน์ผลิตบางส่วนในเดือนธันวาคมเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพ และติดตั้งไลน์การผลิตใหม่ ซึ่งคาดแล้วเสร็จในเดือนกุมภาพันธ์นี้

อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มอ่อนตัวลง จากค่าเงินบาทเฉลี่ยตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันที่ระดับ 31.3 บาทต่อดอลลาร์ แข็งค่าขึ้น 2.6% จากไตรมาสก่อนหน้า และ 7.9% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน

ขณะที่ราคาทองแดงปรับเพิ่มขึ้น 17.3% จากไตรมาสก่อนหน้า และ 38.3% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน สู่ระดับ 13,030 ดอลลาร์ต่อตัน ส่งผลให้คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 1/2569 จะลดลงเหลือราว 18% ต่ำกว่าเป้าบริษัทที่ 20% และประเมินกำไรสุทธิอยู่ที่ประมาณ 150 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21.3% จากไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลง 46.9% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน

แม้ผู้บริหารยังคงเป้ารายได้สกุลดอลลาร์ปี 2569 เติบโต 4-5% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีกก่อน แต่ได้ปรับลดเป้าอัตรากำไรขั้นต้นลงเหลือ 19-21% จากเดิม 21-24% สะท้อนผลกระทบจากเงินบาทแข็งค่าและต้นทุนทองแดงที่สูงขึ้น โดยบริษัททำสัญญาซื้อทองแดงล่วงหน้าเพียง 10-20% และไม่ได้ล็อกระยะยาว

ทั้งนี้ บริษัทมีแผนปรับขึ้นราคาสินค้าเฉพาะกลุ่ม PCB ทอง ซึ่งมีสัดส่วนรายได้ 15-20% ขณะที่ PCB ธรรมดา ซึ่งคิดเป็น 80-85% ของรายได้ จะเน้นบริหารต้นทุนแทน หากราคาทองแดงไม่ปรับเพิ่มขึ้นต่อ คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นในช่วงครึ่งหลังของปี 69 อาจฟื้นตัวกลับมาเหนือระดับ 20% ได้อีกครั้ง

โดยฝ่ายวิจัยปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ลง 35% เหลือ 946 ล้านบาท เติบโต 13.6% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อนจากการปรับสมมติฐานค่าเงินบาทเฉลี่ยเป็น 32 บาทต่อดอลลาร์ (จากเดิม 33 บาท) และปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลงเหลือ 19.2% จากการเพิ่มสมมติฐานราคาทองแดงเป็น 13,000 ดอลลาร์ต่อตัน (จาก 11,000 ดอลลาร์ต่อตัน)

ผลการวิเคราะห์ Sensitivity ชี้ว่า ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นทุก 1 บาท จะกระทบกำไรประมาณ 6.5% ขณะที่ราคาทองแดงที่เพิ่มขึ้นทุก 1,000 ดอลลาร์ต่อตัน จะกระทบกำไรราว 11% โดยคาดรายได้ PCB สกุลดอลลาร์เติบโต 3.5% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อนต่ำกว่าเป้าผู้บริหารเล็กน้อย

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยปรับลดราคาเป้าหมายใหม่เป็น 18 บาท และยังคงคำแนะนำ “ถือ” เนื่องจากแนวโน้มช่วงครึ่งแรกปี 69 ยังถูกกดดันจากปัจจัยภายนอก โดยต้องติดตามทิศทางค่าเงินบาทและราคาทองแดงอย่างใกล้ชิด

แม้ภาพรวมคำสั่งซื้อมีแนวโน้มทรงตัวถึงปรับเพิ่มเล็กน้อย และฐานะการเงินยังแข็งแกร่งด้วย D/E ratio เพียง 0.36 เท่า แต่กำไรระยะสั้นยังไม่โดดเด่น

สำหรับเงินปันผลงวดครึ่งหลังของปี 68 คาดจ่าย 0.20 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Dividend Yield ราว 1.1% รวมทั้งปีคาด 0.80 บาทต่อหุ้น โดยผู้บริหารตั้งเป้ารักษาระดับใกล้เคียงปีก่อนที่ 1.20 บาทต่อหุ้น ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับการอนุมัติของคณะกรรมการบริษัทในระยะถัดไป