“CLSA” ชู “BCP” ผลงาน Q1 แกร่ง กำไรแตะ 6.1 พันล้าน คงเป้า 34.75 บาท

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ ซี แอล เอส เอ (ประเทศไทย) จำกัด หรือ CLSA ออกบทวิเคราะห์ บริษัท บางจาก คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ BCP โดยคงคำแนะนำ “Outperform” และให้ราคาเป้าหมายที่ 34.75 บาท หลังผลประกอบการไตรมาส 1/2569 แข็งแกร่ง จากแรงหนุนของธุรกิจโรงกลั่นและกำไรจากสต๊อกน้ำมัน

ทั้งนี้ BCP รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 6.1 พันล้านบาท หรือกำไรต่อหุ้น 4.2 บาท เพิ่มขึ้นจาก 2.2 พันล้านบาทในไตรมาส 4/2568 และ 2.1 พันล้านบาทในช่วงเดียวกันปีก่อน โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากค่าการกลั่น (GRM) ที่แข็งแกร่ง และผลการดำเนินงานของธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียม OKEA ที่ปรับตัวดีขึ้น

CLSA ระบุว่า ธุรกิจโรงกลั่นเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของผลประกอบการ โดยค่าการกลั่นรวมอยู่ที่ 18.6 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้นจาก 10.8 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในไตรมาสก่อน แม้อัตราการใช้กำลังการผลิตยังทรงตัวที่ระดับ 95%

ขณะเดียวกัน BCP รับรู้กำไรจากสต๊อกน้ำมันราว 7.5 พันล้านบาท แม้มีผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงด้านราคาน้ำมัน (hedging loss) รวม 11.9 พันล้านบาทในไตรมาสดังกล่าว

ด้านธุรกิจการตลาดยังเติบโตต่อเนื่อง โดย EBITDA เพิ่มขึ้น 22% จากไตรมาสก่อน จากยอดขายที่ทำสถิติสูงสุด แม้อัตรากำไรการตลาดสุทธิลดลงมาอยู่ที่ 0.73 บาทต่อลิตร จากต้นทุนน้ำมันดิบที่ปรับสูงขึ้น

นอกจากนี้ CLSA ยังมองบวกต่อธุรกิจเชื้อเพลิงอากาศยานยั่งยืน (SAF) หลังฝ่ายบริหารเปิดเผยว่า จะเริ่มส่งมอบผลิตภัณฑ์เชิงพาณิชย์ให้ลูกค้าได้ภายในเดือนพฤษภาคมนี้ เร็วกว่ากำหนดเดิม โดยคาดว่า SAF จะสร้าง EBITDA ได้ราว 1 พันล้านบาทในปี 2569 หรือคิดเป็นประมาณ 3% ของ EBITDA ทั้งกลุ่ม

อย่างไรก็ตาม CLSA ประเมินว่า ผลประกอบการไตรมาส 2/2569 ของ BCP อาจอ่อนตัวลงจากผลกระทบมาตรการลดราคาหน้าโรงกลั่นของภาครัฐในช่วงวันที่ 9 เมษายน -19 พฤษภาคม 2569 ซึ่งจะกดดันค่าการกลั่น และอาจทำให้กำไรลดลงราว 2.4 พันล้านบาทในไตรมาสดังกล่าว

CLSA ระบุเพิ่มเติมว่า ราคาหุ้น BCP ในระยะสั้นอาจยังถูกจำกัด upside จนกว่าจะมีความชัดเจนเกี่ยวกับแนวทางของภาครัฐต่อมาตรการลดราคาหน้าโรงกลั่นในระยะถัดไป