สเตคอน

บริษัทหลักทรัพย์ พาย จำกัด (มหาชน) หรือ Pi คาดว่า บริษัท สเตคอน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ STECON จะมีกำไรสุทธิในไตรมาส 4/2568 อยู่ที่ 282 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน 2,247 ล้านบาทในปีก่อน เนื่องจากมีการตั้งสำรองหลายรายการ และเพิ่มขึ้น 72% จากไตรมาสก่อนหน้า หลังรายได้เพิ่มขึ้นตามการเร่งส่งมอบโครงการโรงไฟฟ้าโซลาร์เซลล์ ฝ่ายนักวิเคราะห์คาดรายได้อยู่ที่ 10,416 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 35% จากช่วงเดียวกับปีก่อน, เพิ่มขี้น 38% จากไตรมาสก่อนหน้า) เพิ่มขึ้นจากการเร่งก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าโซลาร์เซลล์ที่มีมูลค่าโครงการกว่า 6,000 ล้านบาท และโครงการ Data Center ที่ในไตรมาส 3/2568 มีการชะลอการก่อสร้างไปก่อน กลับมาก่อสร้างตามปกติแล้ว ฝ่ายนักวิเคราะห์คาดอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 7.2% ทรงตัวจากไตรมาส 3/2568 แต่พลิกจากขาดทุนขั้นต้น 13% ในไตรมาส 4/2567 เนื่องจากปีก่อนมีการบันทึกค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมบึงหนองบอน และค่าใช้จ่ายงานรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและสีชมพู ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการบริหารคาดอยู่ที่ 312 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 82% จากช่วงเดียวกับปีก่อน, เพิ่มขึ้น 20% จากไตรมาสก่อนหน้า) รวมแล้วฝ่ายนักวิเคราะห์คาดว่า STECON จะมีกำไรจากการดำเนินงาน 434 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน 1,173 ล้านบาทในไตรมาส 4/2567 และเพิ่มขึ้น 54% จากไตรมาสก่อนหน้า ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมคาดอยู่ที่ 32 ล้านบาท (ลดลง 76% จากช่วงเดียวกับปีก่อน, เพิ่มขึ้น 227% จากไตรมาสก่อนหน้า) ลดลงเนื่องจากไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุนจากสายสีเหลืองและสีชมพูที่หยุดไปตั้งแต่ไตรมาส 2/2568 แต่เพิ่มขึ้นหลังจากมีการร่วมทุนกับ Noble ซึ่งปัจจุบันอยู่ระหว่างก่อสร้างคอนโดมิเนียม ทั้งนี้ ฝ่ายนักวิเคราะห์ไม่รวมรายการพิเศษอย่างการกลับรายการตั้งสำรองโครงการ CFP ของบริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP ที่ล่าสุดมีข้อตกลงแล้ว และทำให้ STECON สามารถทยอยรับรู้เข้ามาในงบการเงินได้ หากกำไรออกมาตามคาด จะทำให้กำไรทั้งปี 2568 อยู่ที่ 1,291 ล้านบาท สูงกว่าที่ฝ่ายนักวิเคราะห์คาดไว้เดิมที่ 1,061 ล้านบาท แต่หากไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติที่ระดับ 941 ล้านบาท ฝ่ายนักวิเคราะห์ปรับประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้นจากเดิม 5% จากฐาน Backlog ที่ยังอยู่ในระดับสูง รวมถึงการเดินหน้าโครงการสนามบินอู่ตะเภา ส่งผลให้ปรับรายได้ขึ้นจากเดิม 6% มาอยู่ที่ 34,505 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 4% จากช่วงเดียวกับปีก่อน) และคาดกำไรสุทธิใหม่ที่ 1,262 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 34% จากช่วงเดียวกับปีก่อน หากไม่รวมรายการพิเศษในปี 2568) คำแนะนำการลงทุน จากแนวโน้มผลประกอบการที่คาดว่าจะออกมาดี ฝ่ายนักวิเคราะห์ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ในรูปแบบการเก็งกำไรเช่นเดิม และประเมินมูลค่าเหมาะสมใหม่ที่ 11.20 บาท (13.5 เท่า PER ปี 2569E)