โบรก แนะซื้อ GPSC เป้า 54 บ. หลัง Q1 กำไรแตะ 1.71 พันลบ. รับต้นทุนก๊าซลด-ยอดขายเพิ่ม
“ฟินันเซีย ไซรัส” คงคำแนะนำ “ซื้อ” GPSC ราคาเป้าหมาย 54 บาท หลังโชว์กำไรไตรมาส 1/69 แตะ 1.71 พันล้านบาท โต 51% รับแรงหนุนธุรกิจ SPP แข็งแกร่ง ต้นทุนก๊าซลดลง และยอดขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น พร้อมคาดกำไรปกติปี 69 โต 18.3% แตะ 6.60 พันล้านบาท
บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า บริษัท โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ จำกัด (มหาชน) หรือ GPSC รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 1.71 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 14.8% จากไตรมาสก่อน และเพิ่มขึ้น 51% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิจัยคาดการณ์ไว้ และสูงกว่าคาดการณ์ของตลาด 17%
ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงไฟฟ้า SPP ที่แข็งแกร่ง โดย contribution margin ปรับตัวดีขึ้น หลังต้นทุนราคาก๊าซธรรมชาติปรับลดลงมากกว่าการลดลงของค่าไฟฟ้าผันแปร หรือ Ft ขณะเดียวกัน ปริมาณการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 4% จากไตรมาสก่อน ทั้งในส่วนของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย หรือ EGAT และกลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรม หรือ IU ตามปัจจัยฤดูกาล
อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานจากธุรกิจโรงไฟฟ้า IPP โดยเฉพาะโรงไฟฟ้า GHECO-1 มีผลขาดทุนเล็กน้อย จากการหยุดซ่อมบำรุงเป็นเวลา 88 วัน ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมปรับตัวลดลงจากไตรมาสก่อน เนื่องจากไม่มีการรับรู้กำไรจากรายการพิเศษจำนวน 515 ล้านบาท จากการเข้าซื้อหุ้นโรงไฟฟ้า RPCL เพิ่มอีก 10% เหมือนไตรมาสก่อนหน้า
ทั้งนี้ ผลกระทบดังกล่าวถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง และดอกเบี้ยจ่ายที่ปรับลดลง จากการชำระคืนเงินกู้ก่อนกำหนด รวมถึงภาระดอกเบี้ยที่ลดลง ขณะเดียวกัน ในไตรมาสนี้ GPSC ยังรับรู้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 226 ล้านบาท จากสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้กำไรปกติไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 1.94 พันล้านบาท ลดลง 23% จากไตรมาสก่อน แต่เพิ่มขึ้น 128% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน
สำหรับแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 2/2569 ฝ่ายวิจัยประเมินว่ากำไรอาจชะลอตัวจากไตรมาสก่อน จากราคาก๊าซธรรมชาติที่มีแนวโน้มปรับเพิ่มขึ้น ขณะที่การปรับขึ้นค่า Ft ยังมีข้อจำกัด อย่างไรก็ตาม ผลกระทบต่ออัตรากำไรของโรงไฟฟ้า SPP คาดว่าจะอยู่ในวงจำกัด เนื่องจากภาครัฐมีการกำหนดเพดานราคาก๊าซธรรมชาติไม่ให้ปรับตัวสูงเกินไป และหากราคาก๊าซในตลาดปรับสูงกว่าระดับดังกล่าว จะมีการทยอยชดเชยในปีถัดไป
ด้วยเหตุนี้ ฝ่ายวิจัยประเมินว่าผลกระทบต่อกำไรปี 2569 ของ GPSC จะอยู่ในระดับจำกัด อีกทั้งหากสถานการณ์สงครามคลี่คลายเร็วกว่าคาด และส่งผลให้ราคาก๊าซธรรมชาติปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว คาดว่าจะเป็นปัจจัยบวกต่อราคาหุ้นในระยะถัดไป
ฟินันเซีย ไซรัส ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ของ GPSC ไว้ที่ 6.60 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 18.3% จากปีก่อน พร้อมคงราคาเป้าหมายที่ 54 บาท และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับหุ้น GPSC